化肥行业：国家化肥政策分析与评论

    为了防止化肥价格的大幅度上涨，国家近期又出台了一些政策，我们对国家化肥政策和趋势作一些更新，目前国家对化肥行业的主要现行政策包括：

　　1、出口关税：尿素维持出口关税一季度30%，二、三季度35%，四季度25%；DAP（磷酸二铵）和MAP（磷酸一铵）2月15日到9月30日出口关税上调至35％，2008年10月1日至12月31日仍实行20%的税率。对部分含磷复合肥（税号：31052000、31055900、31056000）开征出口暂关税，2008年2月15日至9月30日实行35%的税率；2008年10月1日至12月31日实行20%的税率。

　　2、尿素免征增值税，对尿素天然气和尿素运输实施优惠，对大中氮肥企业实施尿素出厂限价，中准价1500元/吨，小颗粒zui高不超过1725元/吨，大颗粒不超过1840元/吨；2008年2月起免征DAP的增值税，同时对64％DAP实现出厂价限制，不能超过4100元/吨。

　　3、*在25日的DAP会议上，要求各生产企业在4月份前尽量不要出口，以确保国内春耕用肥的需要，企业要负担起必要的社会责任，以确保在面临重要关头能够平稳度过。4月以后，企业可以根据其生产成本、库存情况适当上调出厂价格，并适量出口来调剂企业生产压力。对于重钙的出口，*关税委员会已经原则上审批通过了对其征收出口关税的文件，不日将下发，关税将与磷酸二铵、磷酸一铵及含磷复合肥一样，征收35%的出口关税，并在3月执行。

 三北（东北、华北、西北的13个省份）地区磷酸二铵施用量占全国的78%，是我国磷酸二铵施用的主要地区。

　　磷酸二铵价格上涨对上述地区粮食生产可能产生一定影响，国家的农资补贴也向这些地区倾斜，但总体感觉今年农民的施肥量可能略有下降，但国家提高补助有利于种粮积极性的支持。

　　上货源供应仍然紧张，2月下旬，中国、波罗的海和美国海湾的报价已经突破900美元，预计很快将突破1000美元/吨。目前出口价格仍然高于国内，由于4月份以后企业又能够出口，预计国内价格将维持高位。

　　钾肥：东南亚地区钾肥价格达到550美元以上，和中国国内价格差距扩大，国内开始出现了出口东南亚的转口贸易，国家即将出台征收20％钾肥季节性出口关税的政策，但东南亚市场价格继续攀升，20％预计难以阻挡出口。

　　中国进口大单谈判还没有进展，由于外方要价中方难以接受，谈判显得艰难，预计将推迟至两会后。国内基本没有新货到达，价格基本维持稳定，盐湖钾肥公开报价60％粉维持2550元，但实际预收款价已经达到3225元，3月份后根据新价格多退少补。

　　2008年IFA预测钾肥需求增长将达到8.4%，北美钾肥库存继续下降，价格仍有上涨空间。BPC对东南亚粉状氯化钾价格上调至CFR$550/吨（散装），4月1日起将对巴基斯坦的售价将上涨至CFR$600元/吨。美国氯化钾FOB已经达到500美元/吨，未来仍将上涨。

　　行业趋势仍然景气，钾肥 > 磷肥 > 氮肥

　　如果春耕期间，化肥价格继续上涨，国家可能将进一步加大价格监控力度并出台新的政策，但从国家的态度来看，国家并不希望将化肥行业*限死。我们认为受到环境的影响，国家政策没有影响化肥行业景气度。

　　钾肥是政策风险zui小，而zui受益于供需紧张的品种，维持对盐湖钾肥和冠农股份的*评级，盈利有上调空间，市场出现大幅调整，仍然可以逢低吸纳。

　　2008年磷肥企业盈利比上年大幅度上升，六国化工预计业绩将大幅增长，投资者可以继续关注。氮肥价格将呈季节性波动可能，但上半年价格仍有上涨空间，继续关注优势企业华鲁恒升、湖北宜化、柳化股份和四川美丰。


　　4、即将对钾肥实行20％出口季节性关税。

　　5、2月份，经*批准，今年*财政在去年276亿元补贴规模的基础上，新增206亿元农资综合直补资金，进一步加大对种粮农民的补贴力度。新增补贴资金后，2008年农资综合补贴资金达到482亿元，比上年增长75%，加上从粮食风险基金中预计列支的151亿元粮食直补资金，2008年对种粮农民的两项直接补贴资金规模达到633亿元，全国平均每亩补贴达到41元，这将有效地缓解农资价格变动对农民种粮增支的影响，有利于支持南方雨雪冰冻灾区恢复生产和灾后重建，促进粮食生产和农民增收。

　　分析与评论：

　　目前的政策变化没有影响行业趋势

　　我国化肥生产和消费总量基本平衡，除钾肥需要进口外，氮肥和磷肥生产*可以满足国内需要。目前国内总体化肥库存不高，企业盈利状况较好，国家政策收紧并没有改变行业趋势。

　　氮肥：目前国内小颗粒尿素，需求不大，出口相对较少，大型企业出厂价维持国家限价1725元/吨，而大颗粒国外需求旺盛，FOB达到410美元/吨，在目前关税下出口*于国内限价。由于不少地区春耕用肥即将开始，运输瓶颈仍然存在，我们预计尿素价格将出现明显上涨，尽管国家限价比较严格，对于具有自己的农资公司的企业如四川美丰、云天化和泸天化等企业而言，实际终端销售价格还有上升空间。

　　尿素价格2月份出现小幅回调，但东南亚地区即将进入施肥季节，加上美国天然气价格zui近大幅上涨，我们预计尿素价格将回升。

　　2008年，我国将新增氮肥生产能力200万吨，磷肥生产能力180万吨，全年化肥总产量将比上年增长10%左右。

　　尿素和磷酸二铵两个主要品种的产量将分别超过国内需求500万吨和150万吨左右。预计今年春耕期间我国化肥需求量2660万吨，可供资源量为2720万吨，总量上可以满足春耕生产需要。

　　磷肥：由于去年冬季大量出口，部分地区备肥不足，而南方雪灾对化肥生产的影响，部分地区磷肥供应偏紧。加上硫磺价格大幅上涨，推动国内磷酸二铵价格的上涨。国内宏福和黄麦岭尚未恢复生产，由于目前面临春耕，市场上二铵缺口仍然近100万吨左右，受供求的影响，预计二铵价格有上涨动力。zui近硫酸价格已经开始平稳，国家对64％DAP限价4100元/吨，企业盈利维持较好水平，由于国家只对64％浓度限价，我们认为企业可能会增加57％和61％含量的DAP产量。目前61％和57％DAP出厂价基本在3650元/吨和3550元/吨。